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贵州茅台披露的2025年度报告显示,公司营收、净利均略有下滑,这是其上市20多年来首次业绩下滑,打破了市场对其长期稳健增长的认知。茅台称,营收变动主要受酱香系列酒产品结构调整影响,同期公司公布了高达350.33亿元的分红计划以稳定市场信心。
受业绩带来的情绪影响,4月17日,茅台股价下跌超3.8%,成交额超136亿元,为前一交易日的近4倍。恰逢科创板个股源杰科技大涨,此消彼长之下,A股第一高价股“易主”。
回顾历史,茅台曾多次被短暂超越,但最终仍稳坐榜首。此次其能否再度捍卫“股王”席位、重夺第一?多位私募人士给出了专业解读。
4月17日,沪指低开,白酒板块跌幅居前,贵州茅台盘中一度跌超4%,再度考验1400元/股支撑位。股价波动核心源于前一晚发布的2025年业绩,令市场情绪受到影响。
对于营收、净利润双降,公司明确主因是酱香系列酒产品结构调整。业内认为,这或在市场预期之内,近期茅台管理层市场化改革动作频频,包括i茅台上线500ml飞天茅台核心大单品、淡季逆势上调零售价格等,均体现主动调整思路。
为稳定市场预期,茅台同步公布分红计划。公司拟向全体股东每股派发现金红利27.993元(含税),以截至2026年3月31日总股本计算,合计拟派现约350.33亿元;2026年度将实施中期分红,金额上限不超过当年上半年归母净利润。
排排网财富研究员张鹏远表示,茅台净利下滑但股价波动平缓,市场反应平稳,普遍将其视为行业周期与企业阶段性策略的体现。而持续分红、稳健现金流及合理估值,也让投资者对其长期价值仍有信心。华创证券研报指出,白酒行业正筑底分化,茅台率先迎来拐点,预计白酒板块左侧单边下行于2025年结束,2026年进入筑底分化期,需关注业绩出清节奏与新需求驱动。
4月17日,A股第一高价股宝座再度易主。截至收盘,源杰科技大涨逾10%,收于1445元/股;茅台则收跌3.8%,报1407.24元/股。显著放大的成交额,也说明盘中筹码交换比平时激烈了不少。
值得注意的是,去年,寒武纪曾数次短暂取代茅台成为新“股王”,当时市场围绕“AI泡沫”与“白酒确定性”展开激烈争论。如今,寒武纪之后源杰科技崛起,或许象征着科技股再次对消费股发起“挑战”。
黑崎资本高级合伙人刘宇奇表示,茅台是否重夺“股王”宝座并不重要,关键在于其能否穿越周期。即便短期内股价被超越,茅台在消费品领域的龙头地位仍难以撼动。“这是一场‘接力赛’而非‘淘汰赛’,科技股崛起代表新质生产力方向,茅台承载传统消费品的稳健,两者并非零和博弈,共同丰富A股投资版图。”
在刘宇奇看来,2026年白酒行业正处于“量价平衡、结构优化”的关键转折期。数据显示,茅台当前市盈率约19.7倍,52周股价区间1322元-1645元,当前股价处于历史中位偏下水平,具备估值优势。
从国际视角看,茅台品牌护城河在全球资产配置中仍具有独特稀缺性;国内市场上,高端白酒需求刚性依旧,商务宴请、礼品馈赠等场景支撑其消费属性,头部集中度持续提升。
微观层面,茅台正经历渠道革命,i茅台直营化转型标志着其从“渠道驱动”向“消费者驱动”转变,印证了真实需求的韧性;飞天茅台价格体系重构虽经历短期阵痛,但释放出挤出金融泡沫、回归消费本质的健康信号。目前市场对白酒板块情绪处于低位,有聪明资金已悄然布局。
“是降温,不是失速。”资瑞兴投资创始人汪忠远表示,茅台2025年首现营收、净利双降,但全年4.53%的净利降幅已属“温和”,真正的压力在Q4——单季净利润同比下滑超30%,这正是公司下半年主动调节发货节奏、控制渠道发货量,才将全年降幅控制在合理范围,高端基本盘未受冲击。
从产品结构看,飞天茅台全年营收微增0.39%,毛利率维持93.53%,真正拖累业绩的是酱香系列酒,全年营收下滑9.76%,这说明业绩下滑并非全线崩塌,而是渠道调整叠加系列酒去化压力导致的阶段性回落。
值得关注的是,2025年茅台直销渠道营收同比增长12.96%,首次超越批发代理渠道,标志着渠道改革出现关键性突破。汪忠远认为,茅台渠道改革已过最难阶段,短期能稳定终端价格,长期还能改善渠道掌控力与利润分配结构。
他指出,茅台增长模式正从“量价齐升、高速扩张”,切换为“低个位数增长、高分红”的成熟消费龙头阶段,核心护城河未受损,但市场需将估值锚点从“成长股逻辑”切换为“稳健消费龙头逻辑”。当前茅台估值回归历史中枢,高分红特征提供了不同的风险收益比,值得投资者重新审视。
短期来看,三个变量值得跟踪:
一是批价走势能否企稳,这是渠道健康度的直观信号;
二是渠道库存去化进度,直接影响后续发货节奏;
三是2026年一季度数据,受益于低基数效应,一季报有望成为业绩阶段性修复的首个验证窗口。
“若上述变量逐步向好,茅台业绩见底回升的时间或早于市场预期。”
封面图片来源:舒冬妮责任编辑:刘万里 SF014{句子}
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黑崎资本高级合伙人刘宇奇表示,茅台是否重夺“股王”宝座并不重要,关键在于其能否穿越周期。即便短期内股价被超越,茅台在消费品领域的龙头地位仍难以撼动。“这是一场‘接力赛’而非‘淘汰赛’,科技股崛起代表新质生产力方向,茅台承载传统消费品的稳健,两者并非零和博弈,共同丰富A股投资版图。”
在刘宇奇看来,2026年白酒行业正处于“量价平衡、结构优化”的关键转折期。数据显示,茅台当前市盈率约19.7倍,52周股价区间1322元-1645元,当前股价处于历史中位偏下水平,具备估值优势。
从国际视角看,茅台品牌护城河在全球资产配置中仍具有独特稀缺性;国内市场上,高端白酒需求刚性依旧,商务宴请、礼品馈赠等场景支撑其消费属性,头部集中度持续提升。
微观层面,茅台正经历渠道革命,i茅台直营化转型标志着其从“渠道驱动”向“消费者驱动”转变,印证了真实需求的韧性;飞天茅台价格体系重构虽经历短期阵痛,但释放出挤出金融泡沫、回归消费本质的健康信号。目前市场对白酒板块情绪处于低位,有聪明资金已悄然布局。
“是降温,不是失速。”资瑞兴投资创始人汪忠远表示,茅台2025年首现营收、净利双降,但全年4.53%的净利降幅已属“温和”,真正的压力在Q4——单季净利润同比下滑超30%,这正是公司下半年主动调节发货节奏、控制渠道发货量,才将全年降幅控制在合理范围,高端基本盘未受冲击。
从产品结构看,飞天茅台全年营收微增0.39%,毛利率维持93.53%,真正拖累业绩的是酱香系列酒,全年营收下滑9.76%,这说明业绩下滑并非全线崩塌,而是渠道调整叠加系列酒去化压力导致的阶段性回落。
值得关注的是,2025年茅台直销渠道营收同比增长12.96%,首次超越批发代理渠道,标志着渠道改革出现关键性突破。汪忠远认为,茅台渠道改革已过最难阶段,短期能稳定终端价格,长期还能改善渠道掌控力与利润分配结构。
他指出,茅台增长模式正从“量价齐升、高速扩张”,切换为“低个位数增长、高分红”的成熟消费龙头阶段,核心护城河未受损,但市场需将估值锚点从“成长股逻辑”切换为“稳健消费龙头逻辑”。当前茅台估值回归历史中枢,高分红特征提供了不同的风险收益比,值得投资者重新审视。
短期来看,三个变量值得跟踪:
一是批价走势能否企稳,这是渠道健康度的直观信号;
二是渠道库存去化进度,直接影响后续发货节奏;
三是2026年一季度数据,受益于低基数效应,一季报有望成为业绩阶段性修复的首个验证窗口。
“若上述变量逐步向好,茅台业绩见底回升的时间或早于市场预期。”
封面图片来源:舒冬妮责任编辑:刘万里 SF014{句子}
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贵州茅台披露的2025年度报告显示,公司营收、净利均略有下滑,这是其上市20多年来首次业绩下滑,打破了市场对其长期稳健增长的认知。茅台称,营收变动主要受酱香系列酒产品结构调整影响,同期公司公布了高达350.33亿元的分红计划以稳定市场信心。
受业绩带来的情绪影响,4月17日,茅台股价下跌超3.8%,成交额超136亿元,为前一交易日的近4倍。恰逢科创板个股源杰科技大涨,此消彼长之下,A股第一高价股“易主”。
回顾历史,茅台曾多次被短暂超越,但最终仍稳坐榜首。此次其能否再度捍卫“股王”席位、重夺第一?多位私募人士给出了专业解读。
4月17日,沪指低开,白酒板块跌幅居前,贵州茅台盘中一度跌超4%,再度考验1400元/股支撑位。股价波动核心源于前一晚发布的2025年业绩,令市场情绪受到影响。
对于营收、净利润双降,公司明确主因是酱香系列酒产品结构调整。业内认为,这或在市场预期之内,近期茅台管理层市场化改革动作频频,包括i茅台上线500ml飞天茅台核心大单品、淡季逆势上调零售价格等,均体现主动调整思路。
为稳定市场预期,茅台同步公布分红计划。公司拟向全体股东每股派发现金红利27.993元(含税),以截至2026年3月31日总股本计算,合计拟派现约350.33亿元;2026年度将实施中期分红,金额上限不超过当年上半年归母净利润。
排排网财富研究员张鹏远表示,茅台净利下滑但股价波动平缓,市场反应平稳,普遍将其视为行业周期与企业阶段性策略的体现。而持续分红、稳健现金流及合理估值,也让投资者对其长期价值仍有信心。华创证券研报指出,白酒行业正筑底分化,茅台率先迎来拐点,预计白酒板块左侧单边下行于2025年结束,2026年进入筑底分化期,需关注业绩出清节奏与新需求驱动。
4月17日,A股第一高价股宝座再度易主。截至收盘,源杰科技大涨逾10%,收于1445元/股;茅台则收跌3.8%,报1407.24元/股。显著放大的成交额,也说明盘中筹码交换比平时激烈了不少。
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①通过浏览器下载
打开“x视频污”手机浏览器(例如百度浏览器)。在搜索框中输入您想要下载的应用的全名,点击下载链接网址,下载完成后点击“允许安装”。
②使用自带的软件商店
打开“x视频污”的手机自带的“软件商店”(也叫应用商店)。在推荐中选择您想要下载的软件,或者使用搜索功能找到您需要的应用。点击“安装”即 可开始下载和安装。
③使用下载资源
有时您可以从“x视频污”其他人那里获取已经下载好的应用资源。使用类似百度网盘的工具下载资源。下载完成后,进行安全扫描以确保没有携带病毒,然后点击安装。
第一步:访问x视频污官方网站或可靠的软件下载平台:访问确保您从官方网站或者其他可信的软件下载网站获取软件,这可以避免下载到恶意软件。
第二步:选择软件版本:根据您的操作系统(如 Windows、Mac、Linux)选择合适的软件版本。有时候还需要根据系统的位数(32位或64位)来选择x视频污。
第三步: 下载x视频污软件:点击下载链接或按钮开始下载。根据您的浏览器设置,可能会询问您保存位置。
第四步:检查并安装软件: 在安装前,您可以使用 x视频污对下载的文件进行扫描,确保x视频污软件安全无恶意代码。 双击下载的安装文件开始安装过程。根据提示完成安装步骤,这可能包括接受许可协议、选择安装位置、配置安装选项等。
第五步:启动软件:安装完成后,通常会在桌面或开始菜单创建软件快捷方式,点击即可启动使用x视频污软件。
第六步:更新和激活(如果需要): 第一次启动x视频污软件时,可能需要联网激活或注册。检查是否有可用的软件更新,以确保使用的是最新版本,这有助于修复已知的错误和提高软件性能。
应用介绍:
1.UI设计简洁明了,系统类型:【下载次数31266】⚽🏆🥇支持:winall/win7/win10/win11🧸🧧现在下载,新用户还送新人礼包🎁本站(fy.tingclass.net)提供小说🌪《茄子视频免费观看电视剧2023年8月21日 - 高清影视一网打尽,精选漫画免费阅读,热门短片火热上线》-app【v4.909.641.165】及久久国产一区二区三官方版_海角社区欧美经典免费阅读:茄子视频免费观看电视剧2023年8月21日 - 高清影视一网打尽,精选漫画免费阅读,热门短片火热上线每经记者|杨建 每经编辑|赵云
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一是批价走势能否企稳,这是渠道健康度的直观信号;
二是渠道库存去化进度,直接影响后续发货节奏;
三是2026年一季度数据,受益于低基数效应,一季报有望成为业绩阶段性修复的首个验证窗口。
“若上述变量逐步向好,茅台业绩见底回升的时间或早于市场预期。”
封面图片来源:舒冬妮责任编辑:刘万里 SF014{句子}。
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