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港股近两天的上涨主要源自全球TACO交易和国家市场监督管理总局“叫停外卖战“所带来的情绪修复。一方面,3月23日其,随着特朗普宣布推迟对伊朗能源设施的军事打击五天,并表示正与伊朗对话,全球风险资产开始risk on。另一方面,3月25日,市场监管总局转载《经济日报》刊发的评论文章《外卖大战该结束了》,提振市场对美团、阿里巴巴和京东等企业的情绪。展望后续,我们对港股并不悲观,但继续维持底部区间震荡、反转需要更明确信号的判断。
第一,截至3月25日,港股情绪依然处于恐慌区域。经历连续两天大涨后,我们构建的港股情绪指数为27.8%(详见《如何科学度量港股市场情绪及实战运用(20260121)》),依然低于下限阈值,指向后续仍有望反弹(今年以来,截至3月25日,基于恒指/恒科的择时策略超额收益为3.9%/14.7%)。第二,以史为鉴,恒指重新站上年线后短期大概率延续修复。2000年以来,恒指重新站上年线后3/5/10个交易日内,上涨概率超9成,涨跌幅中位数为2.7%/3.0%/3.8%。第三,我们认为市场担心的地面战争、红海封锁等风险仍在,但冲突烈度进一步升级概率较低,中期或有降级。在《美伊追踪系列4:可否开始预期局势的降级?(20260325)》中我们指出,一方面,当前特朗普仍缺乏直接“投降”的动机,近期油价的下跌或再次刺激特朗普继续极限施压。另一方面,当前美国的政治目标已经从推动伊朗政权更迭,退而求其次到解封霍尔木兹海峡,而谈判比胜利更容易实现这一目标,并且后续极限施压后的美军战斗挫折可能进一步引导局势的降级。
第四,尽管本次监管对“外卖战”的表述和措辞更加严重,但自去年以来,监管部门曾多次就“反内卷”约谈相关企业,成效尚不显著。因此,我们认为后续政策的落地以及监管约束的效果仍有待观察。
第五,港股盈利预期或仍有下修压力。港股进入财报季后,3月以来,恒生指数和恒生科技指数26年EPS预期同比遭遇显著下修,拖累其市场表现。后续随着财报披露接近尾声、盈利潜在下修压力逐渐降低后,港股才有望“轻装上阵”。第六,南下资金对港股的配置思维当前依然偏弱。3月以来,南下资金净流入仅556.9亿元,远低于25年的月均千亿左右的水平,并且,内资近期通过买卖ETF的方式进行频繁交易,叠加以机构投资者占比较高的ETF自3月5日以来遭遇持续赎回,或反映内资对港股当前以交易思维为主。作为港股在资金层面走牛的核心驱动力,南下资金,尤其是其中的中长期资本,转为持续大幅增持后,或才是港股趋势性反转的信号。关于港股何时迎来反转,后续建议重点关注:(1)监管更明确的“反内卷”信号;(2)港股盈利预期何时企稳;(3)4月,新一代混元大模型的发布能否强化市场对中国科技龙头在AI领域的信心;(4)3-4月中国宏观数据能否超预期;(5)伊朗方面就谈判进展的表态等信号。
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第五,港股盈利预期或仍有下修压力。港股进入财报季后,3月以来,恒生指数和恒生科技指数26年EPS预期同比遭遇显著下修,拖累其市场表现。后续随着财报披露接近尾声、盈利潜在下修压力逐渐降低后,港股才有望“轻装上阵”。第六,南下资金对港股的配置思维当前依然偏弱。3月以来,南下资金净流入仅556.9亿元,远低于25年的月均千亿左右的水平,并且,内资近期通过买卖ETF的方式进行频繁交易,叠加以机构投资者占比较高的ETF自3月5日以来遭遇持续赎回,或反映内资对港股当前以交易思维为主。作为港股在资金层面走牛的核心驱动力,南下资金,尤其是其中的中长期资本,转为持续大幅增持后,或才是港股趋势性反转的信号。关于港股何时迎来反转,后续建议重点关注:(1)监管更明确的“反内卷”信号;(2)港股盈利预期何时企稳;(3)4月,新一代混元大模型的发布能否强化市场对中国科技龙头在AI领域的信心;(4)3-4月中国宏观数据能否超预期;(5)伊朗方面就谈判进展的表态等信号。
风险提示
伊朗局势持续恶化、全球油价飙升、中国宏观经济不及预期等。{句子}
①通过浏览器下载
打开“污污应用网站”手机浏览器(例如百度浏览器)。在搜索框中输入您想要下载的应用的全名,点击下载链接网址,下载完成后点击“允许安装”。
②使用自带的软件商店
打开“污污应用网站”的手机自带的“软件商店”(也叫应用商店)。在推荐中选择您想要下载的软件,或者使用搜索功能找到您需要的应用。点击“安装”即 可开始下载和安装。
③使用下载资源
有时您可以从“污污应用网站”其他人那里获取已经下载好的应用资源。使用类似百度网盘的工具下载资源。下载完成后,进行安全扫描以确保没有携带病毒,然后点击安装。
第一步:访问污污应用网站官方网站或可靠的软件下载平台:访问确保您从官方网站或者其他可信的软件下载网站获取软件,这可以避免下载到恶意软件。
第二步:选择软件版本:根据您的操作系统(如 Windows、Mac、Linux)选择合适的软件版本。有时候还需要根据系统的位数(32位或64位)来选择污污应用网站。
第三步: 下载污污应用网站软件:点击下载链接或按钮开始下载。根据您的浏览器设置,可能会询问您保存位置。
第四步:检查并安装软件: 在安装前,您可以使用 污污应用网站对下载的文件进行扫描,确保污污应用网站软件安全无恶意代码。 双击下载的安装文件开始安装过程。根据提示完成安装步骤,这可能包括接受许可协议、选择安装位置、配置安装选项等。
第五步:启动软件:安装完成后,通常会在桌面或开始菜单创建软件快捷方式,点击即可启动使用污污应用网站软件。
第六步:更新和激活(如果需要): 第一次启动污污应用网站软件时,可能需要联网激活或注册。检查是否有可用的软件更新,以确保使用的是最新版本,这有助于修复已知的错误和提高软件性能。
应用介绍:
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引言:上周末我们明确表示,考虑到港股情绪指数依然处于低位,叠加南下资金大跌中卖出的信号,我们认为港股持续破前低的概率较低,反倒是超跌反弹的概率正在提升,催化点大概率来自地缘缓和引发的油价回落,本周港股如期V型反弹。往后看,我们从情绪、盈利、资金面和历史规律等角度剖析后续港股反弹的持续性。详见报告。
港股近两天的上涨主要源自全球TACO交易和国家市场监督管理总局“叫停外卖战“所带来的情绪修复。一方面,3月23日其,随着特朗普宣布推迟对伊朗能源设施的军事打击五天,并表示正与伊朗对话,全球风险资产开始risk on。另一方面,3月25日,市场监管总局转载《经济日报》刊发的评论文章《外卖大战该结束了》,提振市场对美团、阿里巴巴和京东等企业的情绪。展望后续,我们对港股并不悲观,但继续维持底部区间震荡、反转需要更明确信号的判断。
第一,截至3月25日,港股情绪依然处于恐慌区域。经历连续两天大涨后,我们构建的港股情绪指数为27.8%(详见《如何科学度量港股市场情绪及实战运用(20260121)》),依然低于下限阈值,指向后续仍有望反弹(今年以来,截至3月25日,基于恒指/恒科的择时策略超额收益为3.9%/14.7%)。第二,以史为鉴,恒指重新站上年线后短期大概率延续修复。2000年以来,恒指重新站上年线后3/5/10个交易日内,上涨概率超9成,涨跌幅中位数为2.7%/3.0%/3.8%。第三,我们认为市场担心的地面战争、红海封锁等风险仍在,但冲突烈度进一步升级概率较低,中期或有降级。在《美伊追踪系列4:可否开始预期局势的降级?(20260325)》中我们指出,一方面,当前特朗普仍缺乏直接“投降”的动机,近期油价的下跌或再次刺激特朗普继续极限施压。另一方面,当前美国的政治目标已经从推动伊朗政权更迭,退而求其次到解封霍尔木兹海峡,而谈判比胜利更容易实现这一目标,并且后续极限施压后的美军战斗挫折可能进一步引导局势的降级。
第四,尽管本次监管对“外卖战”的表述和措辞更加严重,但自去年以来,监管部门曾多次就“反内卷”约谈相关企业,成效尚不显著。因此,我们认为后续政策的落地以及监管约束的效果仍有待观察。
第五,港股盈利预期或仍有下修压力。港股进入财报季后,3月以来,恒生指数和恒生科技指数26年EPS预期同比遭遇显著下修,拖累其市场表现。后续随着财报披露接近尾声、盈利潜在下修压力逐渐降低后,港股才有望“轻装上阵”。第六,南下资金对港股的配置思维当前依然偏弱。3月以来,南下资金净流入仅556.9亿元,远低于25年的月均千亿左右的水平,并且,内资近期通过买卖ETF的方式进行频繁交易,叠加以机构投资者占比较高的ETF自3月5日以来遭遇持续赎回,或反映内资对港股当前以交易思维为主。作为港股在资金层面走牛的核心驱动力,南下资金,尤其是其中的中长期资本,转为持续大幅增持后,或才是港股趋势性反转的信号。关于港股何时迎来反转,后续建议重点关注:(1)监管更明确的“反内卷”信号;(2)港股盈利预期何时企稳;(3)4月,新一代混元大模型的发布能否强化市场对中国科技龙头在AI领域的信心;(4)3-4月中国宏观数据能否超预期;(5)伊朗方面就谈判进展的表态等信号。
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港股近两天的上涨主要源自全球TACO交易和国家市场监督管理总局“叫停外卖战“所带来的情绪修复。一方面,3月23日其,随着特朗普宣布推迟对伊朗能源设施的军事打击五天,并表示正与伊朗对话,全球风险资产开始risk on。另一方面,3月25日,市场监管总局转载《经济日报》刊发的评论文章《外卖大战该结束了》,提振市场对美团、阿里巴巴和京东等企业的情绪。展望后续,我们对港股并不悲观,但继续维持底部区间震荡、反转需要更明确信号的判断。
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